Opsi kompensasi kompensasi eksekutif

Panduan untuk Kompensasi CEO Sulit untuk membaca berita bisnis tanpa membahas laporan tentang paket bonus gaji, bonus, dan opsi saham yang diberikan kepada kepala eksekutif perusahaan publik. Menganggap angka-angka untuk menilai bagaimana perusahaan membayar kuningan utama mereka tidak selalu mudah. Apakah kompensasi eksekutif bekerja untuk kepentingan investor Berikut adalah beberapa panduan untuk memeriksa program kompensasi perusahaan. Board Risk and Reward Company, setidaknya pada prinsipnya, mencoba menggunakan kontrak kompensasi untuk menyelaraskan tindakan eksekutif dengan kesuksesan perusahaan. Idenya adalah bahwa kinerja CEO memberikan nilai bagi organisasi. Bayar untuk kinerja adalah mantra yang digunakan kebanyakan perusahaan saat mereka mencoba menjelaskan rencana kompensasi mereka. Sementara semua orang dapat mendukung gagasan untuk membayar kinerja, ini menyiratkan bahwa CEO mengambil risiko: kekayaan CEO harus naik dan turun dengan kekayaan perusahaan. Ketika Anda melihat program kompensasi perusahaan, nilainya memeriksa untuk melihat berapa banyak eksekutif saham dalam mengantarkan barang untuk investor. Mari kita lihat bagaimana bentuk kompensasi yang berbeda menempatkan atasan CEO pada risiko jika kinerjanya buruk. (Untuk informasi lebih lanjut mengenai hal ini, lihat Mengevaluasi Kompensasi Eksekutif.) Gaji CashBase Akhir-akhir ini, umum bagi CEO untuk menerima gaji pokok lebih dari 1 juta. Dengan kata lain, CEO mendapat pahala yang luar biasa saat perusahaan melakukannya dengan baik, namun tetap menerima pahala saat perusahaan tersebut melakukan kesalahan. Pada dasarnya, gaji pokok yang besar memberi sedikit insentif bagi para eksekutif untuk bekerja lebih keras dan membuat keputusan yang cerdas. Bonus Hati-hati dengan bonus. Dalam banyak kasus, bonus tahunan tidak lebih dari gaji dasar yang menyamar. Seorang CEO dengan gaji 1 juta juga bisa menerima bonus 700.000. Jika salah satu bonus itu, katakanlah 500.000, tidak berbeda dengan performa, maka gaji CEO sebenarnya adalah 1,5 juta. Bonus yang berbeda dengan kinerja adalah hal lain. Sulit untuk berdebat dengan gagasan bahwa CEO yang tahu bahwa mereka akan dihargai karena kinerja cenderung tampil di tingkat yang lebih tinggi. CEO memiliki dorongan untuk bekerja keras. Kinerja dapat diukur dengan sejumlah hal, seperti keuntungan atau pertumbuhan pendapatan, imbal hasil ekuitas. Atau apresiasi harga saham. Tapi dengan menggunakan ukuran sederhana untuk menentukan gaji yang tepat agar kinerjanya bisa rumit. Metrik keuangan dan kenaikan harga saham tahunan tidak selalu merupakan ukuran yang adil seberapa baik seorang eksekutif melakukan pekerjaannya. Eksekutif bisa dihukum secara tidak adil untuk acara satu kali dan pilihan sulit yang mungkin melukai kinerja atau menimbulkan reaksi negatif dari pasar. Ini sampai ke dewan direksi untuk menciptakan seperangkat langkah yang seimbang untuk menilai keefektifan CEO. (Pelajari lebih lanjut tentang menilai kinerja CEO dalam Mengevaluasi Manajemen Perusahaan). Opsi Saham Perusahaan mengambil opsi saham sebagai cara untuk menghubungkan para eksekutif dengan kepentingan pemegang saham. Tapi pilihannya jauh dari sempurna. Sebenarnya, dengan pilihan, risiko bisa sangat condong. Ketika saham naik nilainya, eksekutif bisa menghasilkan banyak uang dari pilihan - tapi ketika mereka jatuh, investor kehilangan sementara eksekutif tidak lebih buruk dari sebelumnya. Memang, beberapa perusahaan membiarkan eksekutif menukar saham opsi lama untuk saham baru dengan harga lebih rendah saat saham perusahaan turun nilainya. Lebih buruk lagi, insentif untuk menjaga agar harga saham tetap bergerak ke atas sehingga pilihan akan tetap in-the-money mendorong eksekutif untuk fokus secara eksklusif pada kuartal berikutnya dan mengabaikan kepentingan pemegang saham yang lebih lama. Pilihan bahkan dapat meminta manajer puncak untuk memanipulasi angka untuk memastikan target jangka pendek terpenuhi. Itu tidak memperkuat hubungan antara CEO dan pemegang saham. Kepemilikan Saham Studi akademis mengatakan bahwa kepemilikan saham biasa adalah penggerak kinerja yang paling penting. Jadi, salah satu cara bagi CEO untuk benar-benar memiliki kepentingan yang terkait dengan pemegang saham adalah agar mereka memiliki saham, bukan pilihan. Idealnya, itu melibatkan pemberian bonus eksekutif pada kondisi mereka menggunakan uang untuk membeli saham. Hadapilah: eksekutif puncak bertindak lebih seperti pemilik saat mereka memiliki kepentingan dalam bisnis. (Jika Anda bertanya-tanya tentang selisih saham, lihat Tutorial Dasar-Dasar Saham kami). Menemukan Angka Anda dapat menemukan keseluruhan informasi tentang program kompensasi perusahaan dalam arsip pengarsipannya. Formulir DEF 14A, diajukan ke Securities and Exchange Commission. Menyediakan tabel ringkasan kompensasi untuk CEO perusahaan dan eksekutif dengan gaji tertinggi lainnya. Saat mengevaluasi gaji pokok dan bonus tahunan, investor ingin melihat penghargaan perusahaan sebagai kompensasi yang lebih besar sebagai bonus daripada gaji pokok. DEF 14A harus menawarkan penjelasan tentang bagaimana bonus ditentukan dan bentuk hadiah apa yang akan diambil, apakah uang tunai, opsi, atau saham. Informasi kepemilikan saham saham CEO juga dapat ditemukan di tabel ringkasan. Formulir tersebut mengungkapkan frekuensi pemberian opsi saham dan jumlah penghargaan yang diterima oleh eksekutif pada tahun tersebut. Ini juga mengungkapkan penetapan harga opsi saham. Pernyataan proxy adalah di mana Anda dapat menemukan nomor pada eksekutif yang memiliki hak kepemilikan di perusahaan. Tapi jangan abaikan tabel yang menyertai catatan kaki. Di sana Anda akan mengetahui berapa banyak saham yang dimiliki eksekutif dan berapa banyak opsi yang tidak dieksekusi. Sekali lagi, dia meyakinkan untuk menemukan eksekutif dengan banyak kepemilikan saham. Kesimpulan Menilai kompensasi CEO sedikit seni hitam. Menafsirkan angka tidak terlalu mudah. Bagaimanapun, sangat berharga bagi investor untuk mengetahui bagaimana program kompensasi dapat menciptakan insentif - atau disinsentif - bagi manajer puncak untuk bekerja demi kepentingan para pemegang saham. Opsi Saham Beruntun Jika kepemilikan saham CEO diganti dengan nilai ex ante yang sama dengan Opsi saham, sensitivitas bayar-terhadap-kinerja untuk CEO khas kira-kira dua kali lipat. CEO perusahaan terbesar A. S. sekarang menerima penghargaan opsi saham tahunan yang lebih besar rata-rata daripada gabungan gaji dan bonus mereka. Sebaliknya, pada tahun 1980, hibah opsi saham rata-rata mewakili kurang dari 20 persen dari gaji langsung dan opsi opsi saham rata-rata adalah nol. Peningkatan dalam opsi opsi ini dari waktu ke waktu telah memperkuat hubungan antara gaji eksekutif - yang didefinisikan secara luas untuk mencakup semua revaluasi gaji langsung plus revaluasi saham dan opsi saham - dan kinerja. Namun, insentif yang diciptakan oleh opsi saham itu rumit. Sampai-sampai bahkan para eksekutif bingung dengan opsi saham, kegunaannya sebagai alat insentif dirusak. Dalam Bayar terhadap Insentif Kinerja Pilihan Saham Eksekutif (NBER Working Paper No. 6674). Penulis Brian Hall mengambil apa yang dia sebut pendekatan yang tidak biasa untuk mempelajari opsi saham. Dia menggunakan data dari kontrak opsi saham untuk menyelidiki insentif bayar-untuk-kinerja yang akan dibuat oleh opsi saham eksekutif jika mereka dipahami dengan baik. Namun, wawancara dengan direktur perusahaan, konsultan gaji CEO, dan CEO, yang dirangkum di koran, menunjukkan bahwa insentif tersebut seringkali tidak dipahami dengan baik - oleh dewan yang memberi mereka atau oleh eksekutif yang seharusnya dimotivasi oleh mereka. Hall membahas dua isu utama: pertama, insentif bayar untuk kinerja yang diciptakan oleh revaluasi kepemilikan opsi saham dan kedua, insentif bayar untuk kinerja yang diciptakan oleh berbagai kebijakan opsi opsi saham. Dia awalnya mencirikan insentif yang dihadapi CEO biasa (dengan pilihan saham biasa) dari perusahaan tipikal (dalam hal kebijakan dividen dan volatilitas, yang keduanya mempengaruhi nilai opsi). Dia menggunakan data tentang kompensasi CEO 478 perusahaan AS yang diperdagangkan secara publik paling umum selama 15 tahun, rincian terpenting adalah karakteristik opsi saham dan opsi saham mereka. Pertanyaan pertamanya menyangkut insentif bayar-untuk-kinerja yang diciptakan oleh kepemilikan opsi saham yang ada. Pilihan opsi saham tahunan disusun dari waktu ke waktu, dalam banyak kasus memberi saham kepada pemegang saham pilihan eksekutif. Perubahan nilai pasar perusahaan menyebabkan revaluasi - baik positif maupun negatif - dari opsi saham ini, yang dapat menciptakan insentif yang kuat, jika terkadang membingungkan, bagi CEO untuk meningkatkan nilai pasar perusahaan mereka. Hasil halls menunjukkan bahwa stock option holdings memberikan sekitar dua kali sensitivitas harga terhadap kinerja. Ini berarti bahwa jika kepemilikan saham CEO digantikan dengan nilai opsi saham ante yang sama, sensitivitas bayar terhadap kinerja CEO khas kira-kira dua kali lipat. Selain itu, jika kebijakan pemberian opsi at-the-money saat ini digantikan oleh kebijakan netral nilai ex ante untuk memberikan opsi out-of-the-money (di mana harga pelaksanaannya sama dengan 1,5 kali harga saham saat ini) , Maka sensitivitas kinerja akan meningkat dengan jumlah sedang - sekitar 27 persen. Namun, sensitivitas opsi saham lebih besar pada sisi atas daripada di sisi negatifnya. Pertanyaan kedua kamar adalah bagaimana sensitivitas bayar terhadap kinerja hibah opsi tahunan dipengaruhi oleh kebijakan pemberian opsi khusus. Sama seperti kinerja harga saham mempengaruhi gaji dan bonus saat ini dan masa depan, hal itu juga mempengaruhi nilai hibah opsi saham saat ini dan masa depan. Independen tentang bagaimana harga saham mempengaruhi revaluasi opsi lama dan pilihan, perubahan harga saham dapat mempengaruhi nilai hibah opsi di masa depan, menciptakan tautan bayar-ke-kinerja dari opsi hibah yang serupa dengan tautan bayar-ke-kinerja Dari gaji dan bonus. Rencana opsi saham adalah rencana multi-tahun. Dengan demikian, kebijakan pemberian opsi yang berbeda memiliki insentif bayar terhadap kinerja yang berbeda secara signifikan, karena perubahan harga saham saat ini mempengaruhi nilai opsi opsi di masa depan dengan cara yang berbeda. Hall membandingkan empat kebijakan pemberian opsi. Ini menciptakan insentif bayar-kinerja yang sangat berbeda pada tanggal pemberian dana. Peringkat dari sebagian besar paling tidak bertenaga tinggi, yaitu: hibah opsi di muka (bukan hibah tahunan) sejumlah kebijakan tetap (jumlah pilihan tetap melalui waktu) kebijakan nilai tetap (nilai opsi Black-Scholes tetap) Dan (tidak resmi) harga kembali pintu belakang, di mana kinerja buruk tahun ini dapat dicapai dengan hibah yang lebih besar tahun depan, dan sebaliknya. Hall mencatat bahwa karena kemungkinan repricing pintu belakang, hubungan antara penghargaan opsi tahunan dan kinerja masa lalu dapat positif, negatif atau nol. Namun, buktinya menunjukkan hubungan positif yang sangat kuat dalam agregat. Kenyataannya, Hall menemukan bahwa (bahkan mengabaikan revaluasi hibah opsi masa lalu), hubungan gaji terhadap kinerja tetap jauh lebih kuat untuk opsi pemberian saham daripada gaji dan bonus. Selain itu, sesuai dengan harapan, dia menemukan bahwa sejumlah rencana tetap menciptakan tautan bayar-ke-kinerja yang lebih kuat daripada kebijakan nilai tetap. Singkatnya, kebijakan hibah multi-tahun tampaknya memperbesar, daripada mengurangi, insentif bayar-untuk-kinerja biasa yang dihasilkan dari kepemilikan CEO pilihan masa lalu. The Digest tidak memiliki hak cipta dan dapat diproduksi ulang secara bebas dengan atribusi sumber yang sesuai. Keputusan Opsi Saham Eksekutif Definisi Opsi saham eksekutif adalah kontrak yang memberi hak untuk membeli sejumlah saham tertentu dari saham perusahaan dengan harga penawaran yang dijamin untuk Suatu periode waktu, biasanya beberapa tahun. Eksekutif tidak berkewajiban untuk menggunakan, atau menggunakan, pilihan, tapi jika dia memutuskan untuk melakukannya, perusahaan harus menghormati kontraknya. Jika harga saham perusahaan naik, eksekutif dapat menggunakan opsi untuk membeli saham pada harga strike dan kemudian menjual sahamnya dengan harga pasar, menjaga selisihnya sebagai keuntungan. Opsi Saham Tak Berualifikasi Bentuk opsi karyawan atau eksekutif yang paling umum adalah opsi saham yang tidak memenuhi syarat. Nama tersebut mengacu pada fakta bahwa keuntungan dari opsi tersebut tidak memenuhi syarat untuk mendapatkan tingkat pajak capital gain jangka panjang. Biasanya, seorang eksekutif akan menjual sahamnya segera setelah menjalankan opsi tersebut, seringkali dalam bentuk latihan tanpa uang tunai. Eksekutif mengambil pilihan ke brokernya, yang meminjamkan eksekutif dana untuk menggunakan opsi tersebut. Broker kemudian menjual sahamnya, mengembalikan dana pinjaman dan menyimpan selisih di akun eksekutif. Eksekutif dengan demikian menghindari ketidaknyamanan menaikkan uang yang dibutuhkan untuk membayar harga strike. Pilihan Insentif Opsi saham insentif, atau ISO, adalah pilihan khusus opsi saham eksekutif atau karyawan yang dapat memenuhi syarat untuk mendapatkan tarif pajak capital gain, dengan ketentuan bahwa peraturan tertentu diikuti. Eksekutif harus memegang opsi paling sedikit 1 tahun setelah mereka diberikan sebelum menjalankannya. Setelah opsi dieksekusi, saham harus diadakan minimal 1 tahun tambahan. Pada saat itu saham dapat dijual, dan semua keuntungan memenuhi syarat untuk memperoleh tingkat keuntungan modal jangka panjang. Ini termasuk keuntungan akibat kenaikan harga yang terjadi antara waktu opsi diberikan dan tanggal latihan.